奥运背景下的媒体内容消费增长和广告收益兑现。

    北京奥运会将于2008年在北京召开，作为四年一度的国际体育盛事无疑将吸引全世界的目光，消费者对奥运会及与其相关的内容的关注将转换为现实的内容消费需求，广告主集中资金抢占这段广告效果最佳时机的行为将此起彼伏。此前投资者所期待的奥运会给传媒企业所带来的广告收入将逐步兑现。

    地处奥运主办城市北京和奥运协办城市上海，青岛等地的传媒企业有望实现超出行业平均水平的收益。

    央视于2007年11月8日宣布，2008年央视专业频道广告价格将大幅上涨，其中CCTV-2和CCTV-3栏目广告价格平均涨幅将超过15%，CCTV-4和CCTV-新闻及CCTV-12栏目平均涨幅可能在20%及以上，而CCTV-10栏目广告平均涨幅则将超过40%。央视的这一提价行为无疑是2008年传媒业将享受奥运收益的明证。

    重点公司投资评级

    歌华有线

    歌华有线是北京市唯一的有线网络运营商，目前拥有有线电视注册用户360多万，其中数字电视用户近100万户，为超过7万用户提供网络服务。

    歌华有线的投资要点在于：

    歌华有线是北京市具有垄断地位的有线网络运营商和视频服务商，是有线电视内容提供商落地北京的必经之路。在三网融合背景下，随着电视向多媒体终端的演进，歌华有线有望复制移动运营商在电信增值业务方面的盈利方式。渠道价值将得到充分挖掘。

    发展路径清晰，管理层执行有力。

    公司按照‘十’字战略，在沿着产业链纵向延伸发展全程全网多业务的同时加速对外扩张。公司与天盛（购买了英超足球独家转播权）合作独家转播《欧洲足球》，参股深圳茁壮网络进入数字电视增值业务平台的开发和服务，与全球领先的有线网络运营商LibertyGlobal,Inc.和PRCVenturePartnersLLC合作开发和拓展高速宽带数据增值业务。

    歌华有线将是2008年北京奥运会的最大受益者之一。

    继2007年8月，歌华有线中标朝阳区图象信息管理系统建设、运行和维护项目之后，歌华有线将依托‘全程全网，全市贯通’和政府的大力支持获得更多的订单；奥运期间，有线电视数字化转换将进一步加快，数字电视增值服务（尤其是VOD业务）有望大幅度增长。

    预计2007年，歌华有线的数字电视用户将达到120万左右，2008年有望突破250万。2008年和2009年，歌华有线有望取得爆发性增长。我们预计2007年至2009年，歌华有线的EPS分别为0.40元，0.62元和0.80元，并给予公司“推荐”评级。

    电广传媒

    电广传媒实际控制人湖南广播影视集团2006年底总收入近30亿元，电视媒体实现广告收入15.6亿元，拥有领先于国内各省级频道的节目制作能力。电广传媒是湖南广播影视集团唯一的资本运作平台，主营集团下属各媒体的广告代理业务和影视节目制作业务，近年来电广传媒在广电局的支持下，逐渐成长为区域垄断的有线网络运营商，截止2007年上半年，电广传媒广告策划制作代理业务和网络传输服务收入占总收入的比例分别为73.8%和16.1%，占营业利润的比重分别为47.8%和35.5%。

    电广传媒的投资要点在于：

    垄断湖南省有线电视网络运营电广传媒目前拥有近220万有线电视用户。2007年2月14日，电广传媒控股57.36%的湖南有线电视网络（集团）股份有限公司成立。湖南有线网络将将负责全省有线电视网络的运营和管理，负责湖南省有线数字电视项目的整体投融资及有线电视网络新业务的研究、开发和市场推广。根据湖南省广播电视剧制定的数字电视发展时间安排表，2007年至2009年，湖南有线网络将分别完成124万户，150.44万户和155.59万户有线电视数字化转换，届时电广传媒将拥有430.03万数字电视用户，从而成为湖南省垄断性的有线网络运营商。

    有线电视数字化转换完成之后，基本收视费将由16.5元/月/户上调至24.5元/月/户，并对第二台电视机收费10元，与此同时数字电视增值业务逐步展开，将有效提升电视用户的ARPU值。

    相对垄断湖南省电视广告市场公司实际控制人湖南广播影视集团下属十个电视频道，五个广播频率，三份报纸，一个电影集团，一个综合性网站，占据了湖南省电视广告市场的绝大部分份额。

    广电传媒自上市以来一直是集团下属主要媒体资源的广告代理商，因而获得了相对垄断湖南省电视广告的市场地位。

    作为集团的唯一资本平台，有望进一步整合其他资产截止2006年底，湖南广播影视集团总资产超过60亿元，总收入近30亿元。电广传媒作为集团唯一的资本平台有望进一步整合集团资源，以强化集团的内容生产能力。

    我们预计电广传媒2007年至2009年EPS分别为0.38元、0.62元和0.73元。并给予公司“谨慎推荐”评级。