博瑞传播在印刷业务和发行渠道方面的既有优势进一步巩固2007年11月，博瑞传播完成10配1.1股计划，募集资金2.665亿元（未扣除基本发行费用）。此次募集资金项目的完成后，博瑞传播拥有了2.895亿印张/年的产能，突破多年来的产能瓶颈，而且能够生产八个色组的高端商业印刷业务，商业印刷产能和设备技术含量跃居西南地区前列；募集资金项目计划新增发行终端800个，将进一步巩固博瑞传播在发行渠道网络方面的既有优势。

    广告发布平台居西南地区领先地位目前博瑞传播同时代理《成都商报》、《成都日报》、《成都晚报》和《华西都市报》的广告业务，四大报纸市场占有率达到93%，拥有近100万的受众资源。博瑞传播2006年迅速切入成都市户外媒体和手机媒体等新媒体业务，2007年户外广告收入有望达到2500万。基于博瑞传播与政府的良好关系和资本市场再融资功能的恢复，博瑞传播有望进一步获取成都市的主要户外媒体资源，从而成为西南地区居于垄断地位的广告发布平台。

    作为集团唯一的融资平台，博瑞传播有望整合成都市有线电视网络资产目前成都市兴网传媒拥有120余万有线电视用户，市场占有率67%左右。大股东博瑞投资和实际控制人成都传媒集团合计持有兴网传媒50%以上的股份。博瑞传播在二级市场的融资功能恢复，进一步确立了博瑞传播作为集团唯一融资平台的地位。我们对成都传媒集团将兴网传媒资产注入博瑞传播充满强烈期待。

    在不考虑有线电视网络资产注入的情况下，我们预计博瑞传播2007年至2009年EPS分别为0.65。 

    东方明珠

    东方明珠的战略定位是在巩固传统旅游服务业的基础上，向基于地面无线数字传输的综合性新媒体运营商和跨区域的有线网络运营商转型。

    东方明珠投资要点在于：

    综合性新媒体运营商架构已见雏形

    目前东方明珠已经在8000辆公交车，12000辆出租车和800多栋楼宇里面安装了移动电视，2007年11月东方明珠公开增发募集资金项目获得通过，公司计划投资1.6亿元，利用地面数字电视传输技术实施‘户户通’项目，每年将新增用户15万户左右，同时还计划投资2亿元与上海申通地铁资产经营管理公司合作投资上海地铁移动电视。东方明珠基于地面无线数字传输的综合性新媒体运营商的雏形已然建立，基于此，公司还将成为上海市相对垄断的户外媒体广告代理商。

    跨区域经营有线电视网络

    2006年下半年，东方明珠获配陕西广电网络股份有线公司960万股股权（占比4.61%，列第二大股东），广电网络计划收购陕西省11市、区有线电视网络资产，并在整合的基础上进行数字化平移。

    2007年11月，定向增发获得通过，东方明珠拟投资1.6亿元增持东方有线10%的股权（持股比例上升至39%），投资2.2亿元收购太原有线50%的股权。东方有线是上海有线电视运营主体，承担了上海市有线电视数字化转换的任务，目前拥有上海有线电视用户440多万，其中数字电视用户大约15-20万，2006年底净利润1.28亿元。

    太原有线拥有有线电视用户65万，其中数字电视43.5万户，公司有望整合全省有线网络。2006年主营业务收入1.85亿元。

    若上述项目顺利实施，东方明珠将成为一个跨区域的有线电视网络运营商，不仅将分享有线电视数字化所带来基本收视费的增量收入，还将为今后获取数字电视增值业务高成长性奠定基础。

    公司旅游服务业将受益于2008年北京奥运会，获得较高的增长

    上海市是2008年北京奥运会的协办城市之一，上海市作为中国对外交流的窗口，毫无疑问将获得更多游客的青睐。而东方明珠拥有上海市独一无二的优质旅游资源，其旅游应收有望取得超预期增长。

    基于上海有线电视数字化转换的进度，东方明珠有望进一步整合东方有线资产。

    东方有线是上海有线电视数字化转换的主体，采取的是市场化转换方式。截至目前，上海数字电视用户约15-20万，有线电视数字化转换比例不足5%，进度远落后于全国其它同类城市。按照目前的数字化转换方式和进度，东方有线很难实现2010年数字电视用户达到210万户的目标。因此，我们认为，借助东方明珠的资本市场融资功能将是东方有线完成数字化改造的最可行方式之一。

    我们预计公司2007年-2009年每股盈利分别为0.25元，0.29元和0.38元，并维持对公司的“谨慎推荐”评级。