随着经济发展和人们生活水平的提高，我国对石油进口的依存度也不断升高。“富煤贫油”的能源结构以及相对低廉的煤价，使发展以煤气化为基础的“煤制油”产业成为我国现实的选择。而这一产业的发展也为中国神华带来了机会。

    抢得发展先机

    由于煤制油项目属于高技术、高投入项目，并涉及耗水和污染环境问题，因此，尽管美、日、德都纷纷投巨资研究，并建设了试验工厂，但煤制油始终没有真正投入商业运行。正因如此，我国政府对于“煤制油”也是持“积极支持，谨慎推进”的态度。

    虽然从目前看，国家对于煤变油项目的政策在一定程度上有所松动，但直到目前，也只有神华、兖州煤矿和潞安煤矿的煤制油项目获得批准。而神华作为特大央企和我国最重要的煤炭生产企业，其“煤制油”项目却始终受到了国家的扶持——1998年国务院将大约110亿元的“煤代油基金”划拨给神华集团，再加上神华集团所掌握的煤炭资源、煤制油技术及项目进展情况，神华集团无疑已在这场“煤制油”竞争中赢得了先机。

    利润前景看好

    神华“煤制油”项目上马之前，曾有很多反对意见。人们主要是担心油价大跌会给项目带来损失。

    而从国际市场看，高油价已成为一种趋势。近期，国际原油市场价格已突破每桶100美元，最高达103美元。这意味着，神华“煤制油”项目将会在目前高油价背景下获得较为可观的利润。

    某权威机构的研究表明，根据神华集团目前掌握的煤制油技术水平折算，煤制油每桶总成本大约在30美元，而在大规模量产后固定成本还会略有下降。以目前国际原油价格已突破每桶100美元看，考虑到其他费用及税收，煤制油每桶将产生净利润约在60美元左右。

    根据神华“煤制油”项目设计的目标，预计2009年煤制油产能将达500万吨，并逐步形成3000万吨的产能。该机构研究人员表示，假定未来煤炭成本上升幅度与油价涨幅基本相当，到2010年，神华煤制油项目产能起码将在1000万吨左右，大约合7300万桶，其将产生的利润将在300亿元人民币左右。

    估值空间扩大

    2004年神华集团独家发起设立中国神华时，未将煤制油纳入中国神华的业务范围，“煤制油”项目由中国神华煤制油有限公司承担。但根据神华集团与中国神华签订的《避免同业竞争协议》，神华集团给予中国神华对煤制油和煤化工业务以优先收购的权利。

    2007年8月下旬，中国神华董事长陈必亭表示，中国神华对集团“煤制油”项目有优先收购权，等该项目正常运营之后，公司将考虑收购。另外，记者了解到，根据神华集团整体上市的部署，未来神华集团将会通过分步实施的方式实现集团最终整体上市。集团资产重组后，有关项目若达到上市公司要求，将被注入中国神华。

    因此，业内人士表示，如果神华集团“煤制油”项目在今年9月份正式出油并运转顺利，将会被中国神华收购。此举无疑将为中国神华带来更大的估值空间。