我们认为煤炭运输的瓶颈作用依然存在，制约着煤炭供需在不同时段、不同区域的平衡。从2008年跨省区煤炭铁路运力的配置看，虽较2007年有了增长，但仍远远低于跨省区煤炭合同量，运输缺口依然存在。

    1.6 2008年煤炭行业供求展望

    综上所述，从供给和需求两个方面来分析，2007年煤炭供求总体平衡，预计2008年我国煤炭需求为27.4亿吨左右，而煤矿生产能力为29.3亿，产量逐渐释放，煤炭供需环境大致平衡。由于运输瓶颈的存在，可能在不同时段和不同地区内造成供应相对紧张，局部不平衡，或者由于煤种的原因，比如冶金行业旺盛需求，会使得炼焦煤出现供不应求的局面。经济增长强劲，上游煤炭生产不能及时迅速的通过中游—运输环节，来满足下游产业对煤炭的旺盛需求，故显得供需稍偏紧。

    2.未来煤炭价格的上涨趋势将延续

    2.1国内外煤炭价格呈上升趋势

    从宏观角度讲，煤炭价格上涨在一定程度上实现了国民收入的再分配和资源的重新配置。近几年来，煤炭价格的上涨，使得煤炭行业的经济效益明显提高，景气指数也达到历史最好水平。

    煤炭行业从2004年开始，行业景气度提升，2006年起，煤炭价格开始上涨，至今涨幅大约为15%，其中2007年涨幅更大，大约为10%。其中炼焦煤价格上涨更快，原因是炼焦煤是我国煤炭中的稀缺品种，且下游炼焦、炼钢产业需求旺盛。

    2.2未来煤炭价格上涨成为一种必然

    2.2.1完全市场化的煤炭价格形成机制正在形成

    无论是从我国煤炭供需状况、提高利用效率的角度，还是从反映煤炭资源稀缺程度与生产与消费的全部成本的角度，我国的煤炭价格还需要进一步调整、提高。合理的煤炭价格不仅要能反映煤炭的供需关系，资源的稀缺程度，而且还要合理地体现其他相关能源产品(主要是石油、天然气等)之间的替代性和互补性。近年来，我国煤炭价格改革力度虽然有所加大，价格逐渐放开，但是较少考虑其他相关能源产品之间的相互关联，同时，煤炭资源的稀缺性以及环境成本也没有在价格中充分反映。

    2006年末，带有计划经济色彩的煤炭订货会退出了历史舞台，国家取消了历年来对煤炭价格的限制，煤炭供需双方自主协商定价，煤炭交易正在完全实现市场化。未来国家将致力于建立充分反映市场供求关系、资源稀缺程度、环境成本的煤炭价格形成机制。

    2.2.2直接推动煤价上涨因素分析

    一是供需关系的影响，煤电油运的全面紧张，拉动了整体能源价格的上涨。刚性需求是价格上涨的基础，下游产业需求增长较快，煤炭供给处于一种相对紧俏的状态，再加上煤炭运输的紧张、运费的提高等，导致煤炭价格日趋高涨。

    二是政策性成本的直接推动。资源重估价值、其生产与消费的外部成本开始在价格中有所反映。主要是各种税费水平、员工工资、安全投入的提高等。

    矿产资源补偿费影响：08年起我国矿产资源补偿费预计会提升平均征收比率至3%，而目前约为1.18%，影响大约是5元/吨左右。

    可持续发展基金及“两金”的影响：07年3月起，山西省开始试点征收14-18元/吨的煤炭可持续发展基金。07年1月山西省政府规定，07年10月1日起，山西省煤炭开采企业需按月缴纳矿山恢复治理保证金(10元/吨)和煤矿转产发展资金(5元/吨)，原煤产量按可持续发展基金核对的产量计算。“两金”均计入煤炭开采企业生产成本。预计从2008年起，向全国逐渐推行实施。

    资源税影响：我国正着手资源税的改革，改“从量计征”为“从价计征”，原来征收标准为1.4元/吨-3.2元/吨，炼焦煤资源税标准为8元/吨，改革后征收标准为1%-3%不等，普通动力煤大约每吨在10元左右，炼焦煤资源税会更高，估计在20元/吨左右。我们认为资源税将成为推动煤炭价格上涨的一个因素，企业可以通过煤炭涨价将资源税转嫁给下游产业。

    由于煤炭资源税从价计征将以外销价格或销售额为依据，内部用煤不计入征税标准的可能性较大，因而预计资源税的开征对于上下游一体化公司影响相对较小，中国神华、开滦股份等纵向一体化企业的优势将进一步显现。这也有利于煤炭上市企业产业链的进一步完善。

    三是国际原油价格持续上涨，国际油价持续上涨客观上刺激了煤价的上涨。由于美元贬值，OPEC原油不增产等因素影响，国际油价居高不下，连创历史最高纪录，离百美元大关只一步之遥。高油价时代已经来临，煤炭作为石油的替代性能源，价格也随着走高。

    2.2.3煤电联动对煤炭价格的影响

    从2005年，我国开始实施煤电联动政策：如果半年以上平均煤价比前一周期变化幅度达到或超过5%，则相应电价也应做调整。2005年、2006年，我国已两次启动煤电联动。根据估算，煤上涨20元/吨，电一般每度涨一分钱，启动“煤电联动”，我国电价可能上涨1-2分/度。比如，2006年全国电价普遍上调，北京市普通居民电价从0.48元/度调整为0.4883元/度，每度上调8.3厘。

    根据中电联测算结果显示，2007年上半年电煤价格比去年同期上涨10%；煤炭行业协会测算结果是，2007年上半年全国煤价总体上涨4.67%，电煤价格上涨13%。电煤价格涨幅大的重点区域，包括山西、贵州、南部沿海等。

    2007年我国深受通货膨胀之困，居民CPI指数居高不下，“煤电联动”暂搁。预计2008年，电煤价格仍将上涨，进一步增加电力的成本，理论上国家应启动煤电联动，但是这也要考虑经济环境，如果经济过热，国家虑及种种，可能仍会延缓煤电联动。如果这样，或将会给与发电企业一定的补贴或减税政策等以减缓煤价上涨之困。

    总结：据国内供求形势和08年煤炭供需合同状况分析，预计08年煤炭价格将保持上涨势头，上涨幅度约10%，受钢铁08年提价影响，炼焦煤价格涨幅会更大，预计在20%以上。

    3.煤炭行业投资策略及重点上市公司推荐

    3.1我们长期看好煤炭行业的理由