中国神华涨价、注资和扩张预期下的高估值
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| 作者： 文章来源：中信建投证券 点击数： 更新时间：2008-2-16 14:43:15 |
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07年，神华能源的煤炭产量同比增长了16%至1.58亿吨，销量同比增长了22%至2.084亿吨，特别是，外包煤的销量同比增长了46%至5,040万吨。另一方面，07年，公司的发电量同比增长了39%至77.2吉瓦时,其售电量同比增长了39%至72.1吉瓦时,发电量的大幅增长主要是由于来自06年投产的新发电机组 (总装机容量为4,800兆瓦)的全年贡献以及三河电厂、余姚电厂和锦界能源07年投产的新发电机组 (总装机容量为1,980兆瓦)的贡献。
在考虑到高于预期的煤炭销量和发电量后，还假设煤炭生产和外包煤的成本上升。相互抵消后，将07-09年的每股收益预测各上调2%。
对煤炭板块仍持乐观看法，并维持对神华能源优于大市的评级。考虑集团注资预期，未来12 个月估值目标为：72.78 元-75.68 元RMB。对该股的估值较同业有很高溢价，这主要是为反映其从母公司的潜在资产收购。母公司计划在未来三年内将全部经营资产注入上市公司。另外，公司不久将能够从第三方 (可能包括印尼、澳大利亚和内蒙古)收购煤炭资产。事实上，发改委和国资委已批准了公司在印尼的小型煤电合资项目。所有这些因素都将支撑其较高的估值。 (中华企业文化网) |
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| 文章录入:xisheng 责任编辑：xisheng |
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