国内外知名专家学者、中国银行全球金融市场部高级分析师谭雅玲近日发表报告指出,汇率对资本市场的发展有重要的影响,在讨论人民币汇率的时候,很多人按照西方的模块货币学的原理进行了统计,认为人民币被低估了。

　　从我国的情况来看,经济发达程度和金融市场的健全程度都没有达到西方国家当初的状态。但是从个人来讲,是不赞成人民币升值的,因为,我国是一个发展中的国家,更是一个积累中的国家,我国的经济实力在积累当中、社会财富在积累当中、金融市场在积累当中,所以人民币的升值趋势符不符合我国发展的需求是值得探讨的。从国际趋势来看,国际上所有的货币,都希望自己的货币贬值,从而维持自己的经济或者刺激自己的经济复苏。中国作为一个发展中的国家,它的货币为什么一定要违背国际态势,走升值的道路呢?全球的通货膨胀的压力比较大,各国央行在调高利率,而目前中国的通货膨胀正在缓解,也有人提出中国会出现通货紧缩,恰恰升值就会带来通货紧缩。在中国经济势头跟国际相反,国际市场的投机因素又非常大的情况下,人民币升值对中国来讲是挑战还是机遇就不言而喻了。

     从人民币的支持因素来看

　　人民币升值的支持因素其一是外汇储备。1997年亚洲金融危机到现在,我国的外贸始终是国内外的焦点,过去可能是逆差,现在走到了顺差。贸易层面的核心问题还是量大于质。在全球的贸易一体化和经济一体化的过程当中,面对的贸易争端甚至贸易壁垒越来越多。从这点上看,贸易顺差是值得思考的。商务部在年初的时候就提到一个统计,外贸总额的53%和外贸收入的80%以上是在外商的手里面。从这个角度来看,人民币自身的价值应该从它的合理定价、从经济总体的理性判断、从中国和国际趋势的比较来看待。

    从人民币外部条件来看

　　投机因素在当前的国际金融市场是很大,铜价、金价、锌价、铝价的上涨幅度都非常大,石油黄金的上涨幅度也非常大,包括美元兑欧元,兑日元,上一阶段的走势也是超出市场预期的。1997年亚洲金融危机以后,市场的承受能力加强了,应对外部变化的手段和能力加强了,尽管价格跳动很大,市场没有出现过份恐慌的现象。资金的流量大了,大家可以避险的手段多了,黄金不行走石油,石油不行走铜,股市不行走汇市,现在整个市场的联动性体现得非常突出。

　　所以,面对外部较大的投机性,人民币也难逃这种厄运,人民币虽然是一个半封闭的经济体,逐渐在跟国际接轨,但是像QFII和QDII,A股和香港特区这些市场都已是相对自由的。外部的很多国家都已经把人民币作为名正言顺的外汇储备了,比如说泰国,虽然还没有公布,但是内部已经开始了。发达国家的发展已经从传统行业转向新兴行业,其高科技含量已经大大领先于基础产业。而发展中国家的发展基础还是在传统和新兴之间兼顾,更多的在传统的发展上。所以这给资本市场带来的推力可能就完全不一样。

    从理性的角度来看

    背景和阶段的发展给发达和发展中国家带来的机遇、风险、压力是不同的。很多外国人都说“短期人民币升值,中长期人民币贬值”。在2007年7月23日的中国银行业的挑战论坛上,周小川行长强调了汇率改革不是价格转变而是观念的转变。中国面临的经济观念的转变是必须的。虽然政府已经改变了机制,从单一盯住美元转变成参考一篮子货币,根据贸易、投资、外债、国际收支这四个方向决定一篮子货币的权重,但是目前,人民币还单纯停留在过去盯住美元汇率的单一机制上。从改革的这个理性来看，效率不足应该是一个核心因素。前面讲到的,1997年亚洲金融危机时,我们面临的是人民币贬值,2003年开始我们面临的是人民币升值。核心问题依然在贸易层面。贸易层面到底有多少改观确实值得反思。

　　再一个从产品来看,市场产品不足还是非常突出的,我们虽然有市场的意识,但是因为没有产品,很难反应出市场的实际需要,实际价值的定位。另外就是内容不足,过于行政化,对于实际内容的推出或者效率,反响都不是很热烈。西方的公司治理改革注重的是利润指标,在这方面,改革就比较欠缺。从长远来看我们的改革面对的内外部压力相对严重。对此应该有忧患意识。从目前国际态势来看

　　人民币面临的升值压力是和美元的主导性连接在一块的。美元利率和美元汇率是目前市场的核心,美元利率的调控手段、调控思路和调控方式发生了非常大的变化,美元贬值,通货膨胀上升,加息是一条主线。美国的战略意识非常强,美国的货币政策是把握未来,不是把握眼前。所以在整个货币体系中,美国的主动性是相对突出的。

　　所以在我国,政府、市场、企业、机构、老百姓都应该理性地看待自己,理性地看待外部环境。这样我们在战略和策略的把握上,才会处于比较主动的地位,遇到问题才可以应对自如。