价值投资--走进蓝筹新时代
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| 作者：未知 文章来源：工行网站 点击数： 更新时间：2008-1-11 23:26:36 |
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“价值投资--走进蓝筹新时代”
主持人：各位朋友，大家好！我是主持人张璐，欢迎参加工行金融咨询活动。股市风云骤变，震荡几乎成了股市的“代名词”，基金具有较好的抗跌性，2007年下半年到底投资什么基金比较合适？投资者如何做到“进可攻、退可守”？ 投资者怎样才能既不错过股市上升时的获利机会，又能有效地回避系统性风险？招商基金的金牌基金经理张冰先生和投资策略分析师谢可先生，今天做客我们工行演播室来为您指点迷津，同时也欢迎您的踊跃参与！
张冰：各位网友大家下午好！
谢可：各位网友大家好！很高兴参加工行金融咨询活动，大家如果有问题的话，欢迎提问。
主持人：从去年下半年开始，中国的股市一直呈现牛市，但是从最近一段时间来看，股市的跌宕起伏令一些投资者望而生畏。您认为作为投资者，应该怎样应对这样的市场格局呢？
谢可：中期调整不改牛市运行格局。市场合理的运行方式是基于中期业绩报告走出一轮结构性分化行情。由于我国宏观经济未来保持高速增长的基本面比较确定，而管理层大力规范和整顿证券市场可以保证市场的健康运行，股票市场的长期慢牛行情可期。上市公司盈利仍处于本轮景气短周期的上升阶段。投资者应该对我们的市场长期充满信心。
主持人：就目前来看，中国的牛市格局是否发生了逆转？同时请您预测一下下半年的热点行情好吗？
张冰：消费行业的业绩增长稳定持续，能抵御经济景气的波动，因此具有品牌优势和核心竞争力的消费品上市公司有较好的投资机会。在人民币升值、流动性泛滥和资源价格改革深化的环境下，房地产、能源、矿藏等资产和稀缺资源的价值仍有较大上升空间；同时集团公司优质资产注入、整体上市将根本改善公司的经营资产和盈利能力，公司价值重估的投资机会值得关注。
张冰：在产业结构和出口结构升级的投资主题下，通过全球产业转移，具备国际竞争力和全球市场开拓能力的优秀民族企业仍将受益于行业高度景气和行业整合的历史机遇。坚持对机械装备和金融行业以及食品饮料、商业零售、旅游酒店等消费服务业的战略配置地位。
主持人：按您的预测，下一阶段市场各行业持续普跌的系统性风险不大，大盘蓝筹将成为下半年的“牛市”，这给广大投资者打了一支“定心针”，也摸到了方向盘。
主持人：接下来想请您谈一谈招商基金目前的基金整体业绩与规模如何好吗？
张冰：06年以来公司旗下基金业绩不断提升，招商优质成长基金自2006年初至今，净值增长率超过300%；同期，招商安泰股票基金和招商先锋基金的净值增长率也超过200%，且07年以来招商优质成长基金和招商先锋基金均获晨星四星级以上评级，优良的投资业绩赢得了众多客户的支持与信任，加上旗下基金持续营销活动的有效开展及07年度招商核心价值混合型基金的顺利发行，目前招商基金整体规模基本稳定在300亿以上，公司经营保持稳定增长态势。
主持人：通过您的介绍，我想网友们对招商基金公司的规模和实力也有了一定的了解，那招商基金近期的投资策略是什么呢？
谢可：下半年，我们总体的投资策略是：坚持牛市思维和价值投资理念，把握人民币资产和资源价值重估的历史机遇，精选业绩增长预期明确、具备核心竞争力的行业优势企业。2007年，从产业轮动的视角看，在基本上经历了一轮完整的行业景气复苏后（05年下半年-08年），我们在下半年将更加关注上游资源价值重估机会和下游具备品牌优势和核心竞争力的企业。
主持人：可以看出这是一款混合型基金，我们知道混合型基金具有“进可攻，退可守”的特性，也就是说既能享受股市上涨的投资机会，又能有效地规避系统性风险。
主持人：基金经理与基民可说是鱼和水的关系，市场越是波动，投资者对基金经理的依赖性就越强，就越是想知道基金经理最近在做什么?
张冰：可以在此给大家介绍一下招商基金的投资研究管理模式：招商基金主要是实行一体化的投资研究管理模式，注重投资研究的团队合作精神，强调研究对投资的先导作用。和基金经理一样，我们的研究员也有投资功能。通常来说，每一个研究员都会在他负责的行业内做好一个投资组合，然后基金经理在研究员的投资组合中进行评估和挑选，合理配置，以使投资效率达到最高。一个研究员实际上就是一个行业的基金经理，和我们现在所见的行业基金经理、主题基金经理的职能基本上相同，可谓肩负重任。而基金经理也有研究功能，需要不断的研究市场所处的环境、各行业的特征以及具体公司的变化等等，还需要经常和研究员交流和沟通。
张冰：值得一提的是，我们招商有非常严格的考核制度，定期会考核研究员和基金经理的业绩表现，动力和压力并存。考核体系也是借鉴了ING的管理经验，我们有量化的指标来衡量哪些基金做的好，哪些行业研究员的判断准确，选择的哪些股票强于大市，而研究员又是否抓住了每个行业中最好的股票、基金经理又是否捕捉了市场中最大的热点。整个考核制度客观公正、有法可依、有章可循，能够真正检验团队中每个人的能力。正是有这样一个高效的投研团队与客观公正的考核体系，我们对招商基金投资业绩的稳定、持续十分有信心。
主持人：刚才您谈了这么多，广大投资者还是想知道您担任基金经理的招商核心价值基金近期表现如何，可不可以具体的说一说？
谢可：招商核心价值基金07年3月底成立以来，截至目前招商核心价值基金净值增长率为20.73%，同期业绩基准为20.30%，超出业绩比较基准0.43%，主要原因是本基金在行业配置超配房地产和消费行业，低配金融行业，相对基准取得了超额收益。
主持人：各位网友大家好，专家将在下半时段集中回答网友的提问，请大家继续关注！
主持人：经过一阵股市震荡的投资者有些心有余悸，有很多投资者已经转战抗跌性相对较好的基金市场，不过面对大量的基金产品有些不知何去何从？请为投资者们指点下迷津吧，看看2007年下半年投资什么基金比较合适？
谢可：这要看你的理财需求是什么，如果单纯是追求较高收益，由于我们看好07年下半年的股票市场投资机会，预期下半年的股票基金仍将有不错的表现，招商基金旗下的核心价值、先锋、优质成长均可关注，如果是短期内有用途的流动资金，投资期限较短，并不适合做波动性较大的股票基金，货币市场基金可能更加合适，招商旗下的招商现金增值基金可以关注；此外，以新股申购为赢利模式的基金有机会获得较为稳定的收益，招商旗下的招商安本增利可关注。
谢可：要选择好的基金产品，主要看两个指标：一是基金管理公司的风格和基金产品的特点，最好是选择与自己风险收益相匹配的基金产品，清楚了自身的理财需求，再选择与之匹配的基金产品，你就有机会达成你的理财目标；其次是基金的历史业绩和基金经理的管理能力。
主持人：我想很多投资者会问了：我要买基金！近期买什么基金比较好？稳赚的？ 这可能是他们最直接的想法，您作为专业的基金管理人来回答一下他们的问题吧。
谢可：投资涉及风险，除保本基金可确保本金安全之外，其他产品均存在不同程度的投资风险，以近期市场而言，我们看好股票型基金的业绩表现，您可以根据自己的风险收益偏好适当选择。
主持人：这款基金的名字叫“核心价值”，那就请您来谈谈他的核心竞争力在哪里吧？
张冰：招商核心价值基金的投资引进了国际上盛行的剩余价值估值模型（RIM）进行选股和估值，从全新角度评价企业价值，发掘更加关注股东价值的公司，强调股东利益最大化，与股权分置改革背景下上市公司的利益导向相契合。覆盖传统估值方法的死角，发现易被市场忽略的成长价值股。
主持人：咱们说了这么说，收益的问题一定是投资者们最关心的，招商核心价值基金的收益水平如何？达到最高投资回报率的机率有多大？
谢可：07年自基金成立以来， 招商核心价值基金净值增长率为20.73%，同期业绩基准为20.30%，超出业绩比较基准0.43%，主要原因是本基金在行业配置超配房地产和消费行业，低配金融行业，相对基准取得了超额收益。我们相信未来我们的基金会取得不错的收益。(15:51:32)
主持人：什么类型的客户适合购买本基金?
谢可：希望追求较高收益、能承受一定风险的投资者，并且对购买的资金的流动性要求不高，因为投资偏股型基金还是因侧重中长期投资，若为短期的流动资金并不适合。
主持人：就招商核心价值基金而言，投资者可能会面临什么风险？
谢可：与购买所有混合型基金一样：投资核心价值基金也面临着市场风险、流动性风险与申购及赎回未知价风险等。市场风险包括股票市场的投资风险和债券市场投资风险。其中，股票投资风险主要取决于上市公司的经营风险、证券市场风险和经济周期波动风险等，债券投资风险主要指利率变动影响债券投资收益的风险和债券投资的信用风险。
主持人：最后来谈一谈招商核心价值基金的申购流程是怎样？有什么需要提醒投资者注意的？
张冰：目前工商银行有售招商核心价值基金，并且正在开展费率优惠的活动，客户若通过工银网上交易系统购买核心价值基金，可享受申购费率八折的优惠。只需有工行的银行卡并开通网上银行服务即可，十分便利。
主持人：好，接下来我们看一下网友们都有什么问题。
主持人：网友未雨绸缪101的问题:专家你好，请问您觉得大盘什么时候能回到4300点？
谢可：中期调整不改牛市运行格局。6月份，管理层进一步加大调控力度，5月30日以上调印花税为标志，市场进入深幅震荡调整期。从估值和更长远牛市发展的视角分析，中期调整有利于A股市场牛市的健康发展。A股市场的牛市处于初期阶段，远没有到非理性的疯狂时期。我们应该对市场的长期充满信心。
主持人：网友跳跳豆问，我是一个工薪阶层，承受风险的能力相对较弱，如果购买了这款基金，您能不能预测一下这款基金最大的风险会是什么样？请专家给解答一下。
张冰：招商核心价值为混合配置型的基金，按照国内历史上混合配置型基金的业绩，若中长期持有的话，亏损的幅度最高不会超过15%-20%，并且在目前牛市的前提下，若坚持中长期投资，相对获利的概率很大，而且收益不错。
主持人：网友xj520的问题是: 老师,你好!我今年27岁,现有存款3万,月工资3000,有3金和住房公积金,我女朋友情况和我差不多，我们都没买保险,月支出1600元,现投资基金广发大盘,景顺蓝筹,中海能源合计1万,定投国投瑞银核心200元,望老师给我一个理财建议！谢谢！
张冰：基金配置组合是否合理主要看是否适合自身的理财需求。基金理财是一个组合概念，只有合适的没有最好的，清楚了自身的理财需求，在选择与之匹配的基金产品，你就有机会达成你的理财目标。而选择好的基金时，有两点需要把握：一是对基金公司的把握，这家公司的形象如何，是否有良好的口碑，法人治理结构是否合理等都是应该考虑的因素，另一个重点就是产品本身了，是否有好的历史投资业绩，其产品的风险收益特征是否符合自身需求等都是考评的标准。你可参考以上原则做出基金配置选择。
主持人：网友qinlili问， 两位你们好，我是一位刚刚毕业的大学生，刚刚找到工作每月有1200元的收入，每月吃饭和住宿不用花钱，请问我买什么样的基金合适呢？
谢可：可考虑采取定期定额的方式购买偏股型基金，首先年轻人因刚刚工作，并且收入若相对稳定的话，承受风险的能力一般较高，购买偏股型基金可相对获得较高的收益。而采取定期定额的方式申购基金一方面从中长期看可在获得稳定收益的基础上进一步分散风险，此外也可培养自己定期理财的习惯，长期积累，在目前的牛市背景下可获得长期较好的收益。
主持人：一位叫跳跳豆的网友说:请问专家，这款基金在什么时候买入是最佳的时机？现在是吗？
张冰：近期大盘震荡，而我们依旧看好后期市场，认为目前的震荡行情仍是牛市中的中期调整，在目前市场，可考虑在相对低点购买。此外，作为偏股型基金还是应侧重于中长期投资，若看好后市，不必过于拘泥于时点。
主持人：网友未雨绸缪101又提了两个问题: 如果大盘一直跌下去，现在已经涨到2块3块的的基金有没有可能跌回1块甚至更低？如果明明看出来股市已经逆转，股票型基金的基金经理会做些什么呢？
谢可：今年以来股市行情波动幅度相当大，而基金的跌幅明显小于股票市场，一批绩优基金在大跌行情中表现出了相当的抗跌性，逆市上扬。基金的投资崇尚长期的价值投资的理念，基金管理人在经过上市公司调研与分析后，发掘市场低估或未来成长性良好的股票，买入并长期持有，而这样的股票上涨的价值回归之路通常需要时间，不可以用短期的投机眼光去看待。中期调整有利于A股市场牛市的健康发展,我们依然看好A股市场长期发展趋势.
主持人：网友跳跳豆问:新基金的价格相对老基金比较便宜一些，是不是就更有发展空间呢？您觉得新老基金，购买那个收益更好？
张冰：买基金能否盈利的关键是基金的投资管理能力，而不是基金交易价格的高低，一般来说，单从单位价格来看，1.5元的基金确实比1元的基金贵了50%，以1500元投资来说，前者即使不考虑费用也就最多买1000份，而后者是1500份，但是我们买基金，并不是比谁买的基金份数多，而是比谁的资产增值多，如果经过半年后，前者资产涨了30%，后者只涨了20%，那么前者的1500元变成了1950元，后者则只有1800元，哪个更加值得，这是一目了然的。
张冰：所以，买基金，绝对不应只是看单位价格，决定你的资产能不能增值关键在于你买的基金的投资管理能力，如果你是信任他的管理能力，又看好后市，多高的单位价格都值得再买，反之，即使是1元钱，甚至是面值以下，都不应该买。这是一个心理感受问题，从理性的角度看，实际上就是一个数学问题。
主持人：网友动感地带问:最近在考虑购买招商基金管理公司的基金，请问专家购买哪种风险相对较小？
谢可：这也要看你的理财需求是什么，如果单纯是追求较高收益，由于我们看好07年下半年的股票市场投资机会，预期下半年的股票基金仍将有不错的表现，招商基金旗下的核心价值、先锋、优质成长均可关注，如果是短期内有用途的流动资金，投资期限较短，并不适合做波动性较大的股票基金，货币市场基金可能更加合适。
谢可：根据招商基金旗下产品风险收益特征的不同，招商基金旗下产品风险收益性从高到低为：招商优质成长基金、招商安泰股票基金、招商核心价值混合型基金、招商先锋基金、招商平衡基金、招商安本增利基金、招商安泰债券基金和招商现金增值基金。您可以登陆招商基金公司网站www.cmfchina.com详细了解招商基金旗下各基金产品设计和业绩表现。如果您对安全性要求较高，不妨适当考虑货币型的招商现金增值基金，以及以债券和新股为主要投资对象的招商安本增利基金。
主持人：网友动感地带问:现在股市很不稳定，你们介绍说股票仓位比例为40-95%，目前是一个怎样的比重？
谢可：目前的仓位大概为75左右。
主持人：网友麻醉问了三个问题，第一个问题是：能说说“剩余收益模型”是什么意思吗？第二个问题是：这么说你们选股的角度是不同的了？第三个问题是：那从上市到现在这“剩余收益模型”的选股情况怎么样?能具体说说吗？请专家一并给解答一下吧。
谢可：招商核心价值基金运用了我们专门开发的核心价值选股模型。该模型以剩余收益理论体系为理论指导，以剩余收益估值模型（Residual Income Model）为核心内容，综合利用一些代表剩余收益的价值指标、成长性指标以及剩余收益的估值指标，来挑选本基金管理人认为价值被低估的优质股票。剩余收益是指公司的净利润与股东所要求的报酬之差。本模型从全新角度评价企业价值，发掘更加关注股东价值的公司，覆盖传统估值方法的死角，强调股东利益最大化，与股权分置改革背景下上市公司的利益导向相契合，发现易被市场忽略的成长价值股。
主持人：网友zhangkeke问：张老师您好，我想问您一个关于收费模式的问题，我买的一支基金选择的是后端收费，近期此基金进行了分红，在权益登记日前，我修改了分红的方式，将现金分红改为了红利再投资，我知道这是不需要支付手续费的，但如果将来我要是赎回基金，是要支付申购费的，这申购费怎么计算呢？如何区分以前的申购和现在的红利再投资的份额？
张冰：招商基金旗下的优质成长基金的也可以选择后端收费，若将来赎回基金的话，后端申购费为持有的基金份额*申购当天的基金净值*后端申购费率，该申购费率会结合持有的时间有所不同，持有时间越长则后端申购费率越低。每次分红都是有交易记录的，此外系统的申购与赎回都是遵循先进先出的原则，比如你买的后端收费的基金，在你赎回时，系统会自动判断你所持有的基金份额哪一部分是先买的，哪一部分是后来追加的，系统将根据每一部分所持有的时间计算后端申购费。
主持人：网友openen的问题是: 请问专家,我看到工行网站上购买基金费用打折的广告，那是不是招商核心价值基金的费用也在打折？是不是在网上购买这款基金更便宜？
谢可：目前通过工行网上申购核心价值基金，申购费率八折优惠.
主持人：网友芋头蜜问:现在基金大部分都跌了，那我的基金什么时候卖出合适呢？
张冰：排除客户需用钱等其他客观原因，对于基金的赎回，我们认为：若为了规避短期的市场波动而频繁的操作，如果判断失败，将导致投资损失或者心态的失衡，存在着较高的隐藏风险；同时频繁的申购、赎回也需要耗费一定的交易成本。所以投资基金，一般建议投资者进行中长期投资，通过基金的分红实现收益，把握大趋势带来的投资机会。此外，也要看你的理财需求是什么，若基金的收益已达到客户个人的理财需求，也可考虑赎回兑现收益。根据国外基金发展较为成熟国家的通行做法，基金投资一般3-5年为宜。当然如果您能够准确地把握市场的走势和点位，在开放式基金买入、卖出方便自由的基础上，您完全可以获得波段操作带来的更高收益。
主持人：网友小新00的问题是:专家你好,请问招商核心价值基金的投资收益能不能保本?
谢可：招商核心价值基金为混合配置型基金，不承诺保证本金的，投资涉及风险，你需结合资涉需求谨慎选择。
主持人：网友酸酸糖问:最近大盘一直在跌，这种趋势还会持续吗？
张冰：6月份，管理层进一步加大调控力度，5月30日以上调印花税为标志，市场进入深幅震荡调整期。从估值和更长远牛市发展的视角分析，中期调整有利于A股市场牛市的健康发展。
主持人：网友jjjjj的问题是:请问一下,通过哪些渠道可以及时知道招商核心价值基金的基金净值？
谢可：你可以登录招商基金网站www.cmfchina.com 查询，此外若你为招商基金客户，可定制所购买的基金的免费短信服务，每日招商基金为你免费发送。
主持人：网友小呵呵问:招商核心价值基金的申购与认购有什么区别？
张冰：认购是指在基金成立前的募集期的购买行为，申购指基金成立之后的购买。一般认购费率会相对优惠些。招商核心价值基金目前已成立，购买即为申购。
主持人：网友牛刀小试问:目前这款基金的价格是多少？运作情况怎么样，您估计最好的收益能到多少？
谢可：自07年3月30日基金成立以来， 招商核心价值基金净值增长率为20.73%，超越业绩比较基准，目前净值为：1.22。主要原因是本基金在行业配置超配房地产和消费行业，低配金融行业，相对基准取得了超额收益。我们相信未来我们的基金会取得不错的收益。
主持人：meizhu问: 近期的股市振荡不断地给我的投资热情泼凉水，我的辛苦钱阿竟然用这样方式给给我消耗？我是否应该激流勇退，这两天大盘涨了一些，但我的投资还是赔本的呀。
张冰：排除客户需用钱等其他客观原因，对于基金的赎回，我们认为：若为了规避短期的市场波动而频繁的操作，如果判断失败，将导致投资损失或者心态的失衡，存在着较高的隐藏风险；同时频繁的申购、赎回也需要耗费一定的交易成本。所以投资基金，一般建议投资者进行中长期投资，通过基金的分红实现收益，把握大趋势带来的投资机会。此外，也要看你的理财需求是什么，若基金的收益已达到客户个人的理财需求，也可考虑赎回兑现收益。
张冰：根据国外基金发展较为成熟国家的通行做法，基金投资一般3-5年为宜。当然如果您能够准确地把握市场的走势和点位，在开放式基金买入、卖出方便自由的基础上，您完全可以获得波段操作带来的更高收益。
主持人：网友烟zi问:听说好多银行都有基金定投的业务，说是积小成多，但是基金跌了怎么办？
谢可：若是震荡向上行情是最合适做定期定额投资的，因为从中长期看可以进一步分散风险，均摊成本。而目前的大牛市背景，做定期定额投资是一种不错的投资策略。
主持人：网友芋头蜜又提了一个问题:老师您好，请问怎样判断一个支基金或一只股票的好坏呢？
张冰：选择好的基金时，有两点需要把握：一是对基金公司的把握，这家公司的形象如何、口碑如何，是否有良好的口碑，法人治理结构是否合理等都是应该考虑的因素，另一个重点就是产品本身了，是否有好的历史投资业绩，其产品的风险收益特征是否符合自身需求等都是考评的标准。你可参考以上原则做出基金配置选择。
主持人：网友烟zi问:高净值的基金能够说明他的业绩好吗？
张冰：高净值在一定程度上至少可以说明它的历史上曾经创造了如此多的净值收益。
主持人：好的，非常感谢专家的精彩回答，可以说分析得很专业，很透彻。同时，也感谢网友们的积极参与。今天的金融咨询活动就到此结束了。欢迎您继续关注我们下一期的活动。本期活动的详细内容，大家可以在活动结束以后，到本栏目的往期回顾中浏览本次活动的相关内容。再见！
张冰：再见！
谢可：再见！(中华企业文化网) |
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