以寡敌众的战争

    牵动世界互联网神经的微软、雅虎收购战是场以寡敌众的战争。

    杨致远毫无疑问已经成了孤家寡人。可以理解，“雅虎酋长”对一手创办的雅虎有着父亲对儿子一般的感情，他有充分的理由坚守阵地直到最后一刻。但除了他自己，还有几个人愿意坚守到2月12日，一群与杨致远持不同意见的雅虎小股东首先发难，发起了“雅虎B计划”，考虑将持有的雅虎股票高价出售给微软。活动发起人为埃里克·杰克逊，参与者为雅虎现有员工和前员工，他们持有的雅虎股总计为210万股，占雅虎已发行股票的千分之二左右。很快，雅虎第二大股东也站出来挖杨致远的墙脚，2月13日，雅虎第二大股东美盛资金管理公司的董事长比尔·米勒表示，如果微软能够提高收购价格，那么雅虎的一些大股东就将向微软出售持有的雅虎股票。美盛持有雅虎近9%的已发行股份。

    在拒绝微软2月1日提出的446亿美元的收购要约后，杨致远在写给股东的信中说：“我们拥有很多优势……雅虎董事会和管理团队仍然决心为所有雅虎股东谋求最大的利益。这是一个伟大的公司，我们正在为使其变得更加美好而努力。”但是，在此之前，1月30日雅虎宣布，将裁减约1000个职位，占雅虎员工总数的7%。也是在同一天，雅虎公布了2007年第四季度财报，显示净利润为2.057亿美元，每股收益0.15美元，同比下降23%。在这样的事实面前，谁还能那么执著地相信杨致远？

    雅虎的大股东基本上全部都是机构投资者。作为投资者，他们从不把所有鸡蛋放到一个篮子里，其中大多数也同时买了微软的股票。譬如雅虎的第一大股东Capital集团同时也是微软的最大机构投资者，雅虎最大的10个机构投资者中至少有4个也同时投资了微软，并且大多数投资者在微软投入的资金都要数倍高于在雅虎投入的资金。这意味着，这些投资者因为在微软中的利益，肯定不会坚定站在杨致远一边。

    实际上，微软在2007年就曾向雅虎提出过收购要求，但那时微软是跟雅虎的董事会沟通的，没有牵扯到雅虎的股东，可以说是很礼貌的一招软棋。而此次，微软以公开信的形式提出收购，就是要开始打雅虎股东们的心理战，让杨致远众叛亲离，最终在股东的压力下就范。

    杨致远并不能对公司绝对控制。资深互联网专家指出，目前，除雅虎的联合创始人大卫·费罗还持有6%的雅虎股份外，其他雅虎的董事会与管理层成员包括杨致远，以及早期投资人包括日本的软银等，他们共同持有的雅虎股份已经到了可以忽略的地步。600余家机构投资者合计持有88%的雅虎股份，他们才是雅虎股东的主体。而股东手中有替换董事会的权利，现任的雅虎董事会成员将在今年6月全部到期。所以，如果微软拉拢到了雅虎股东的心，而杨致远又继续对雅虎坚守不放，那么，很有可能在股东大会的选举中失败，被排除出下届董事会，最终还是让微软得手。

    除非，杨致远能在短时间内重振雅虎，让股东们重拾信心。

　　不切实际的雅新合作

    2月13日，传出新闻集团要掺和雅虎收购的消息，据说雅虎正与新闻集团协商合作，雅虎将业务与新闻集团的MySpace等互联网资产合并在一起，新闻集团和一家私人股权投资公司将购入部分雅虎股权，购入的上限为20%。交易完成后，雅虎仍将保持独立。

    看上去这似乎是杨致远的一个机会，但是这个方案同样面临着许多问题。首先是钱，以目前美国信贷市场的状况，新闻集团和私人股权公司真的能拿出巨资来收购雅虎的股份吗？另外，由于MySpace与GOOGLE之间存在合作的关系，而如果雅虎真与新闻集团合作，把业务与MySpace结合到一起，那么就涉嫌与GOOGLE联手垄断市场，必将引起监管当局的警惕。

    目前来看，杨致远纵然不情愿，但似乎也已经无力回天了。2月20日，雅虎针对所有员工出台了一项离职补偿计划。根据该计划，公司管理层及全体员工如果在公司被收购两年内离职，将获得至少4个月的薪水。此外，无故就被辞退的员工及以“正常原因”辞职的员工将获得健康保险及求职协助等。看上去，雅虎公司似乎已经开始着手安排后事了。去年10月，杨致远在一次会议上曾说：“担任（雅虎）CEO是很孤独的工作……我每天都提醒自己，是我开始了这家公司的创业历程……我们必须重振雅虎品牌。”今天，杨致远的重振雅虎计划正面临前所未有的挑战。

    大势所趋的微雅合流

    微软对雅虎的收购其实是“势”的催动使然。

    从雅虎方面来看，往日的辉煌似乎越来越遥不可及。虽然从1994年起，传奇般一跃成为互联网的头牌，到2007年在全球20多个国家已经有超过5亿的客户，但近几年却由于创新不足而日益现出疲态。由于发展的不良，本已退隐的杨致远再次出山任CEO，却依然难挽颓势。也许，“衰退”二字已成为雅虎所处形势的无奈解释。

    而从微软方面来看，一直以迅速而敏感的反应积极进取。2007年5月18日，微软宣布以约60亿美元的价格收购网络广告公司aQuantive。2007年10月25日,微软又以2.4亿美元参股Facebook。而2008年伊始，又将收购目标锁定了雅虎。

    而GOOGLE方面的形势则是一路高歌猛进，Google在2004年上市后不到一年的时间里，股市市值就超越了上市已经10年、在互联网老大位置上也坐了整整10年的雅虎。2007年度，Google的营业收入达到166亿美元，是雅虎的2.4倍。据分析，如果微软可以实现对雅虎的收购，就将会掌握大约27%的搜索引擎广告市场份额，但即便如此，以谷歌的65%的市场份额，雅虎微软即便合流，形势也不容乐观。

    另外，从美国经济环境来说，次债危机造成的衰退阴影正笼罩在每个投资者的心理。尽管财长保尔森反复呼吁，让大家对美国经济保持信心，而这却正是美国当下最缺乏的东西。这也是为什么“求变”成为了当前最核心的心理意识。

    所以，在这样的大势下看，微软与雅虎的合流是顺乎潮流的选择，一个难阻衰退，一个积极进取，两者又同时面临强大的GOOGLE。另外，最终能决定收购成功与否的还是投资者，而从目前来看，无论杨致远怎样奋力扭转，时间站在了微软一边。