在整体估值较高情形下，选择股票难度提高。我们不像其他机构一样推荐“一些”股票，我们只推荐了白酒行业泸州老窖和农产品加工行业中粮屯河。这两家企业07年经营业绩非常突出，07年下半年股票回报分别为58.8%和109.3%，远远超过股票指数29.8%的回报。
我们通过下图看到，食品加工、食品制造中的乳制品和调味品、饮料制造分别跑输沪深300指数83个大点、122和48个大点、17个大点。比较而言，只有饮料制造股票（主要是白酒企业股票贡献）基本上与股票大势同步。
看好意味超配，中性意味平配。看好或中性的基准我们还是拿沪深300指数来比较。比较方法是看两者的盈利增长、市盈率和市盈率与盈利增长比（PEG）。07年以来有色、煤炭、地产、金融和航空企业盈利超高速增长，PEG降为0.5倍，远落后于食品饮料1倍PEG，因此投资者有理由积极买进非食品饮料行业的股票，结果食品饮料行业股票跑输沪深300指数。
食品饮料业08年表现将追上大势
展望08年，食品饮料业仍保持高增长，股票现价PEG为1.2倍；沪深300指数非食品饮料股票08年盈利增长率预计从07年65%回落到30%水平，PEG上升到0.9倍，食品饮料业PEG相对沪深300指数PEG有30%溢价率。基于两者未来的盈利增长预期，我们认为这个估值溢价是合适的。同时基于08年国内消费力强劲，我们判断，食品饮料行业08年市场表现将追上股票大势。
五、重点推荐公司点评
中粮屯河（600737）
农产品加工行业竞争本质主要取决于原料而非产品，企业能选择原料获取地和原料价格，但无法影响产品价格，因而企业竞争基础在于原料控制力。原料获取和原料成本因素较之产品价格本身对农产品加工企业业绩影响更大。
中粮屯河每到一个地方都是从密切的政企合作关系来推动公司产业发展。在中粮文化和理念熏陶下的公司经理人素质能力提升，在从事管理和面向外界竞争和压力时能以更果决的姿态、更快效率去处理。我们从公司战略和竞争地位分析，中粮屯河相对南宁糖业和新中基，更具有优秀企业特征。
我们预计，公司08年毛利60%来自于糖业，40%来自于番茄酱。尽管糖是有周期性的，但番茄酱贡献基本上是持续增长的，因此总盈利增长部分得到平滑。在可预见的几年内公司借助于糖的高毛利率，即使通过销量提高、费用降低也能促进盈利增长，避免业绩对糖价上升的依赖。公司利用糖贸易上的丰富市场经验，通过白糖期货套期保值，实现较高售价，冲抵糖价波动的部分风险。
糖和番茄酱新建和扩建项目带动公司规模扩大，盈利持续增长，成为农产品加工行业内成长最快公司。06年盈利0.95亿元，07年2.17亿元，08年预计3.6亿元，09年预计4.7亿元,07-09二年盈利复合增长率为45%。按09年业绩的1倍PEG指标计算，公司未来一年的目标价是21元。如果股价到达25元，那就是接近最乐观的公司假设情况。
基于糖价08年仍处于低谷时期，糖业龙头股现价40倍市盈率我们认为属于合理。
我们的敏感性分析给出，糖价每变动10%，公司每股盈利将变动48%。
双汇发展（000895）
双汇已经到了整合集团公司和股份公司的时机，我们推测，08年是实现集团整体上市的有利时机。在股本扩大10%的假设下，我们预测08、09年每股收益为1.60和2.01元。
公司具有规模、团队和营销渠道的优势，过去局限于集团和股份公司的分割，许多业务比如新建屠宰场、公司与大规模养猪基地合作等事宜并没放开做，业绩只是稳定增长。我们认为，集团整体上市后，业绩会有一个较好释放过程。这之后，公司将寻求发行H股。
屠宰和肉制品加工行业的市场空间以及整合速度加快有利于行业龙头企业，公司未来业绩增长比较明朗，但超预期增长却可能发生在整体上市之后。
股票风险是假如公司整体上市迟迟未能实现，公司业绩没有惊喜，因股价部分包含整体上市的预期，股价可能会面临修正。
雨润食品（1068.HK）
股票现价估值吸引较大。08年预测市盈率为20倍，PEG不到0.7（按08-09年均复合增长30%计算）。与同行业双汇发展和消费品行业的其它公司比较，雨润食品的估值吸引力很大。
按收入计，雨润食品是中国第三大屠宰和肉加工企业；按利润计，公司是盈利最多的屠宰和肉加工企业。公司业务是靠扩大屠宰和加工能力来驱动。公司的屠宰和加工设备符合国际卫生标准，随着政府加紧法规和行业条例，行业整合进一步提高，这将有利于雨润食品的更快发展。□公司通过品牌扩展、产品创新、产品组合改进等方面持续努力，以及准确切入高端酒店和机构客户，成为近几年行业内成长最快的公司。
公司上游产品的增长倚赖收购或扩建屠宰场，密切与养猪农的关系，并控制猪的资源（07年上半年猪源紧张，同行屠宰量下降，公司取得28%增长），下游产品公司主要集中在增长潜力最快的低温肉，由于低温肉提价能力强，所以07年上半年在活猪价格急涨的不利条件下，公司仍能维持去年同期的毛利率。
